【内容編）なぜこれから、日本株は30年間爆上げし続けるのか？

2025年9月4日 2025年9月4日

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おはようございます。

前回書きました、「なぜこれから、日本株は30年間爆上げし続けるのか？」につきまして、重要と思われる要旨をまとめました。かなりの分量ですが、ご一読ください。得るものはあると思います。

・日本株を外国人が5兆円売っているのに、日経平均は40,000円前後です。これは本当に大きなポイントです。しかも日銀は全く買っていません。今の状況で外国人が買いに来たら来たら大変なことになります。どのタイミングかはわからないけど、2025年では無いにしても、2026年は買いに来るとは思います。

・PBRについては日本やヨーロッパは1～２倍であるのに対し、アメリカは4倍から5倍、異常に上がっていると言う指摘もあります。従来的な常識のレベルを超えて、バフェット指数やPBRが上がっていることに対して、バブルと言いたくなるとはわかります。

だからそのバブル崩壊が発生するという意見も理解できます。しかし繰り返しますが、私はそうはならないと考えています。なぜバブルが崩壊しないか?それは端的に言って、現在の経済は広い意味で、信用創造による需要創造が不可欠だからです。テクノロジーにより技術がどんどん進化しています。そのため、供給力が大きく増加しています。したがって、政策的に対中を想像する手段を持たなくてはいけない。ところが現在のアメリカの経済、そして日本経済も向かおうとしている方向は、先ほども述べましたように、株価上昇などにより増加する購買力に対応していくと言う、新たな信用創造の時代に入っています。

・まとめますと、従来の銀行貸出が変わって、資産価格が信用創造を最もきれいな形で反映しているとすれば、過去のレベルを超えて株価や不動産などの資産価格が上がる必要性が生まれるわけです。

ただし資産価格が経済の歴史を超えて上昇してしまうと、これは上がり過ぎだし、持続可能ではありません。長くなりましたが、以上のような理由から私は、バブルが崩壊して、PBR等がもとに戻ると言う考えを、私は正しくないと思っています。

・私は武者さんとは違い、私はバフェット指数は100%に少なくとも短期的には戻ると考えています。ただポイントは、最終的にはFRBがお金を出してまたB/Sを膨らますと思います。例えばコロナショックの時に、FRBは大量に資金供給を行い、その結果、アメリカには資産インフレが起こりました。

・日本株に関して言うと、PERは16倍です。アメリカに来ているようなバブルではありません。アメリカ株は62兆ドルの時価総額がついているのに対し、米上場企業の利益はトータルで2兆ドルしかないのです。そのアメリカ株と比較すると、日本株は大変割安に見えます。

・日本株はまだまだ上がる余地がある。割安であると言うことに加え、もう一つ日本株には強みがあります。日本株は売上高が増えなくとも利益の改善余地があります。例えば、利益率を良くしたり、PERを改善させたりと言う。いわゆる内的成長、株価の内的要因、インターナル要因による株価の成長のポテンシャルが高いわけです。アメリカ株にはそのポテンシャルがもうそれほどありません。PERはすでに20倍ですから。そんなに高いのかと驚くかもしれませんが、SP 500が実際に過去平均で20倍なのです。だからこれ以上スクイズしようがないのです。しかしながら、日本株のPBRはまだ一桁ですから、いくらでもスクイーズしようがあります。

日本企業のメンタルやマネジメントの考え方が変わると言うだけでも、日本株は大きく上がります。

しかも日本企業のメンタル自体が今大きく変わろうとしています。だからこれまで私が非常に尊敬していた森永さんが、なぜ日経平均が2,000円まで下がると言っていたのかが、私には理解できません。きっと何らかのロジックが終わったのでしょう。

個人的には日経平均はもう一度30,000円を下回ることが何度かあるかもしれませんが、30,000円でサポートされますので、相当なことがない限り、30,000円を下回るした理由を考えにくいと思います。

今後の日本株が楽しみですね。

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